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在 1 月 6 日至 8 日于英国和爱尔兰举行的杰富瑞投资者路演中，全球轮胎巨头米其林集团发布了令人担忧的业绩预警。受动荡的商业环境、全球市场销量疲软以及关税政策的多重冲击，米其林大幅下调了2025年的全年收益预期，并明确警示当年第四季度业绩存在高度不确定性。

利润目标大幅下调：预期缩水约24亿欧元

根据路演演示文稿，米其林调整了2025年轮胎部门的营业利润预期。按固定汇率计算，预计全年营业利润将处于26亿至30亿欧元（约合212亿至245亿元人民币）之间。

这一数据与去年年初设定的34亿欧元（约合277亿元人民币）目标相比，出现了大幅度的下调。这表明，作为行业领头羊的米其林，正面临着近年来最为严峻的市场挑战。

三大元凶：关税、销量与成本飙升

米其林在路演中详细剖析了导致利润承压的核心因素，其中销量下滑是主要“杀手”。

路演资料显示，在利润预期的负面影响中，销量下滑占比约三分之二，自有现金流占用占比约三分之一。尽管米其林通过产品定价和产品组合优化进行了一定程度的对冲，但外部环境的恶化依然超出了预期。

原材料成本增加： 受欧盟《反森林砍伐法规》（EUDR）实施的影响，米其林预计原材料成本将额外增加约1亿欧元（约合8亿元人民币）。

关税重创： 国际贸易关税被列为另一显著利空因素，直接导致销货成本增加约3亿欧元（约合24亿元人民币）。

此外，全球供应链的不确定性和市场竞争的加剧，也在不断侵蚀企业的利润空间。

四季度展望：乐观与悲观情景的两极分化

针对即将到来的2025年第四季度，米其林通过情景分析揭示了业绩的波动风险。

乐观情景下：尽管销量与现金流占用仍将导致部门营业利润同比下滑1%，但得益于定价与产品组合贡献2%的增长，以及运营效率和其他因素的微弱拉动，整体表现尚可维持在可控范围。

悲观情景下：形势将急转直下。销量与现金流占用可能造成5%的利润下滑，且定价与产品组合将无法提供正向贡献。同时，运营效率预计将拖累利润下滑2%，导致四季度业绩惨淡。

区域风险警示：北美货运触底，欧洲配套疲软

米其林特别强调了“区域市场风险”，尤其点名了北美市场的困境。集团指出，受消费者信心不足影响，北美地区的货运活动已降至“数年来最低水平”。这一恶化迹象其实在此前的第三季度财报中已初现端倪。

与此同时，欧洲市场也未能独善其身。路演资料指出，乘用及轻卡车、商用车两大市场的原厂配套（OEM）需求疲软，这种现象在欧洲市场尤为突出，进一步加剧了米其林在本土市场的经营压力。

米其林此次大幅下调预期，不仅反映了该企业面临的短期困境，也折射出全球轮胎行业在2025年遭遇的逆风。在关税壁垒高筑、需求萎缩和法规成本上升的三重夹击下，即便是行业巨头也不得不放慢脚步，重新审视未来的增长策略。