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# 高油价背景下传统炭黑业务或迎周期反转。全球炭黑产业呈现显著的 " 内煤外油 " 格局，受美伊冲突等地缘因素催化，国际油价飙涨致使海外 " 油头 " 路线成本陡增，支撑全球炭黑价格上行；而国内 " 煤头 " 路线则受益于煤 / 油成本剪刀差的显著走阔，行业利润空间被迅速打开。随着价差红利持续兑现，公司传统炭黑板块盈利能力正加速回暖，有望迎来强劲的周期性反转。

# 导电炭黑或享受行业需求扩容与国产替代加速的双重红利。导电炭黑是锂离子电池的主流导电材料，据测算，2030 年国内导电炭黑市场需求量有望突破 14 万吨，行业远期增量空间广阔。当前国内中高端导电炭黑高度依赖进口，供应链自主可控与降本诉求催生了迫切的国产替代机遇。黑猫股份拥有 2 万吨导电炭黑产能，目前已步入销量爬坡期，月度订单突破百吨级并呈逐月攀升态势。随着下游核心客户的加速验证与导入，公司有望充分享受行业需求扩容与国产替代加速的双重红利。

# 多项目持续落地成长空间广阔。公司坚持 " 主业升级 + 新材突破 " 双轮驱动，在巩固炭黑行业龙头地位的同时，加速向新材料领域拓展进度，湿法母胶、新型超耐磨低滞后炭黑 L21 等项目陆续落地，未来，公司将持续通过技术壁垒构建、产业链延伸及国际化战略，进一步巩固行业龙头地位